Con el salto de julio, el dólar llegó al nivel que proponía el FMI

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El dólar subió 13% en julio y cambió el escenario económico argentino. Luego de semanas de debate en torno a la apreciación del peso, el tipo de cambio oficial, tras el salto del mes pasado, corrigió el desequilibrio mínimo sobre el que había advertido el FMI en abril.

“Al que le parezca que está barato... Agarrá los pesos y comprá. ¡No te lo pierdas campeón!”, decía el ministro Luis Caputo, a comienzos del mes, pese a las advertencias de economistas, bancos de inversión y empresas, por la fragilidad del sector externo y el déficit de cuenta corriente. Ese día, el dólar valía $1228.

La postura del Gobierno, que minimizaba los efectos de ese nivel del dólar, era contraria incluso a las conclusiones del FMI. Mientras Caputo elogiaba a Kristalina Georgieva (“Somos el mejor alumno”, repetía), un documento oficial del organismo ya había señalado la presunta inconsistencia de la política cambiaria, que el salto de julio corrigió.

A mediados de abril, el staff report del organismo, publicado en el momento de la firma del último acuerdo de facilidades extendidas, indicaba que el tipo de cambio mostraba un atraso de “entre un 15% y un 25%”. En su evaluación, los técnicos del FMI analizaban el nivel cambiario y el déficit de cuenta corriente, que según los números del Indec llegó a US$5191 millones en el primer trimestre y se profundizó en los meses posteriores.

El movimiento hacia arriba del dólar en julio (llegó a $1380) cerró, al menos en el mínimo, la brecha planteada por el FMI. Según estimaciones de la consultora Equilibra, un ajuste del 25% en los términos planteados por el Fondo, implicaría un valor del dólar hoy de alrededor de $1480 (por encima del techo de la zona de no intervención que definió el acuerdo).

Los riesgos del déficit de cuenta corriente, según Marína Dal Poggetto

La corrección cambiaria también se observa en el tipo de cambio real multilateral, un indicador que elabora el Banco Central (BCRA) y coteja la evolución del peso frente a una canasta ponderada de monedas de los principales socios comerciales del país, y tiene como referencia (100 puntos) al valor del 17 de diciembre de 2015.

De acuerdo con esta serie, el promedio mensual en abril fue de 82, mientras que, a fin de julio, había subido a 97,9 puntos. Este valor es similar al de abril de 2024.

En abril de 2025, en tanto, había tocado mínimos de 78 puntos, días antes de la firma del acuerdo con el FMI, la flexibilización del cepo y la implementación de la flotación cambiaria.

“Hace tiempo venimos sosteniendo que el sector externo y el atraso cambiario son el talón de Aquiles de este plan. Y ese acuerdo con el FMI sacó al Gobierno de una encerrona compleja. El crawling al 1% mensual implementado en febrero iba en dirección de colisión”, dice Lorenzo Sigaut Gravina, economista de Equilibra, al advertir por la salida de divisas y la incapacidad de sumar reservas.

Ese fue otro de los puntos críticos sobre los que también advirtió el FMI, que otorgó un waiver (perdón) al Gobierno por haber incumplió la meta de acumulación de reservas y flexibilizó el objetivo de acumulación de dólares del Banco Central (lo postergó para 2026), en la primera revisión del programa, esta semana. De hecho, en el marco de una misión del organismo, el Tesoro comenzó su esquema de compra de divisas (fueron US$1500 desde entonces, según afirma el ministro Caputo).

“Con esta suba del dólar, de mínima se hizo la corrección que decía el FMI, con un traslado por ahora mínimo a la inflación. Aunque habrá que ver cómo sigue en agosto”, plantea Sigaut Gravina, en referencia a que una suba en los precios afecta al tipo de cambio real.

Esta cotización del dólar, según estimaciones de Equilibra, está también por debajo del promedio histórico desde 1970 hasta hoy, que a precios actuales implicaría una cotización de $1647.

“Es una referencia nomás, porque nunca estás en el promedio. Pero para la economía argentina, con bajo nivel de reservas, altos vencimientos en dólares por venir, es relevante tomarlo como métrica”, dice Sigaut Gravina.

Al analizar el nivel cambiario actual, tras la suba de julio, el economista agrega: “Este es un valor que, para que alcance, el Gobierno necesita que todo se alinee: buenas elecciones, que se logren pasar las reformas estructurales en el Congreso, y si las buenas perspectivas políticas se mantienen y hay pronósticos de reelección, se adelanten los ingresos de inversión extranjera directa, que por ahora viene siendo nada”.

Fuente: https://www.lanacion.com.ar/economia/dolar/con-el-salto-de-julio-el-dolar-llego-al-nivel-que-proponia-el-fmi-nid03082025/